中兴通讯(000063)2019年中报点评:业务层面步入正

中兴通讯(000063)2019年中报点评:业务层面步入正

时间:2020-02-17 07:55 作者:admin 点击:
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兆易创新 等上市公司股权,获得3.15亿投资收益,带动营业利润+234.24%至23.43亿元,归母净利润大幅提升。另外,公司预告2019Q3实现归母净利润23.29-31.29亿元,同比+312.65-454.38%,前三季度合计归母净利润38-46亿元,同比+152.34-163.36%,主要原因在于深圳湾超级总部项目收益(公司预计总收益30-33亿元,2019年确认26-29亿元)。我们认为,在经营层面,公司目前管理/财务费用较高,未来随着法律事务的逐渐解决、深圳湾项目的资金注入及130亿过审定增的资金募集,费用端有望持续改善。

定增过审保障研发高投入,技术领先受益5G大周期。上半年,公司继续加大5G研发投入,高度关注核心器件/芯片自研,研发费用同比+27.89%至64.72亿元,营收占比+1.68PCTs至14.51%,为近十年最高水平。8月22日,公司130亿定增过审,91亿元将投入“5G网络演进研发”,剩余39亿元用于补充流动资金,充分保障了未来研发高投入。目前来看,公司5G战略布局专利超过3700件,具备端到端解决方案能力,全面做好商用准备。无线领域:技术端,GaN高功放/Massive MIMO业界领先,产品全场景/全频谱/多制式/多架构覆盖,预计下半年推出第三代自研7nm5G芯片;市场端,与全球60+运营商合作,获得25个5G商用合同,NFV全球实现450+商用案例,Massive MIMO基站累计发货万台。承载领域:技术端,FlexE/网络处理器/交换多合一自研芯片支持超低时延,指标大幅领先;超高精度同步技术指标达3GPP定义“完美同步”水平;市场端,5G Flexhaul端到端产品商用就绪,开始规模部署,已完成30多个5G现网实验。行业应用:公司能够为用户实现“SA/NSA+MEC+网络切片”精品网络,在工业互联网/大视频/车联网/融媒体等近20个领域形成5G+解决方案并成功实践40+示范项目,与300+行业客户/200+产品提供商战略合作。

投资建议:短期看好公司业务端快速拓展和费用端持续改善,长期看好5G大周期下公司全球主设备商龙头地位和持续研发积累的端到端技术优势。由于公司一次性收益大幅增加,上调2019年EPS预测为1.15元(原预测0.92元),维持2020/2021年EPS预测为1.66/1.80元,维持“买入”评级。

中兴通讯(000063)2019年中报点评:业务层面步入正轨,经营层面仍待优化